【金融女 陆家嘴】三股力量裹挟的行情 资金不断“搬家”趋势将持续


发布时间:2020-09-24 20:24:48 阅读量:2187 作者:嘉珂

第一股力量可从“证券交易结算资金余额”看出些端倪金融女 陆家嘴。“证券交易结算资金余额”可理解为证券交易保证金,不包括B股、融资融券、证券公司自营、资产管理等业务的交易结算资金,其统计范围主要针对个人投资者。目前,该余额约为1万亿,对应于约30万亿流通市值的交易,两者虽然不是严格的同比例增减,却高度相关,其关联有点类似于经济学里的货币乘数效应或投资乘数效应。众所周知,基础货币是流通中现金和银行的准备金之和,货币供应量(M2)=基础货币×货币乘数。目前广义货币(M2)约为121万亿,流通中货币(M0)约为6万亿元,股市流通市值和保证金余额的关系类似于M0和M2的关系。今年上半年交易保证金一直维持在5000~6000亿之间,每月均有千亿上下的波动,自下半年以来约有5000亿增量资金入市,这部分主要是个人投资者的自有资金,即日均约有40亿新增资金入市。

在这轮行情中,沪深两市总成交额屡创纪录,但单看成交量难以洞察股市深层次动因。可以确定,万亿交易量肯定不需万亿新增资金进场创造。决定大盘涨跌的,其实是净买入力量和净卖出力量的动态博弈。就当下行情相关联的还有第三股力量。

融资融券是另一股不容忽视的力量。6月底两融余额约为4000亿,目前已逾9000亿,由于两融业务几乎全是融资买入,因此大致推测,下半年融资净买入累计约5000多亿,日均净买入约40多亿。个别交易日,融资买入大幅放大。如上周个别交易日两融余额净增加百亿以上。两融账户交易频繁,很大一部分资金当日买进当日卖出,贡献双向交易量,大致推测,每日股市总成交量中约有三分之一由两融交易贡献。目前两融账户总计约500多万,其中机构账户不到千分之二,新增账户中约三分之一开通了两融,融资买入额最高可达账户市值的六成以上。因此粗略估计,最高两融余额可达3至4万亿,但这只是理想最大额,是建立在账户最大化杠杆融资的前提下,在实际运行中是不可能达到的。

沪港通是第三股力量金融女 陆家嘴。自上月17日开通日至12月9日共17个交易日,净买入资金达560亿,日均约33亿。在沪港通第一阶段,总额度设定为3000亿,目前只用了约五分之一,还有不少剩余额度。可供参考的是,印度股市今年累计外资净流入仅约为160亿美元,折合人民币日均仅约4亿。

总体上看,以上三股力量在当量上相差不多,呈“三分天下”之势,牵动了这轮行情。其中,个人投资者新增资金是主导力量,正是有了新增资金引领的财富效应,才会有融资的跟风加杠杆,而沪港通在前期酝酿了舆论上的预期效应。因此只要每天有几十亿的新增资金入市,带动每天约百亿的净买入量就不是问题。

那么,新增资金来自何方?会否持续下去?这是投资者最为关心的问题。

无风险利率是当下很热的词眼。在美国,无风险利率所参照的是国债利息或央行拆解利息,大约在1%~3%之间。在中国,没有统一定义,但通俗地讲,无风险利率就是购买的所谓“无风险”的金融产品的利息回报:信托产品可以达10%以上,地方城投债在5%至10%不等,理财类产品也在5%左右,这都可视作中国特色的无风险利率。今年以来,楼市持续萎靡,“刚性兑付”神话开始被打破,中国式无风险利率被釜底抽薪,就连余额宝收益率也呈下降趋势,至今已跌到约4%。逐利性是资本天然属性,低估值的资本市场进入了这些渐渐撤出“无风险”市场资金的视野。目前,上证50指数和沪深300指数成分股市盈率分别只有10倍多一点,就算未来经济增长率稍低,但在世界范围内还是绝对的高增长,对比上一轮牛市大盘动辄50、60倍的市盈率,当下资本市场安全垫很高。资金推动股市上涨只是表象,深层次的原因还在于资本市场的投资价值。笔者推断,这轮行情的启动很可能就是一批“先知先觉”的、从无风险利率市场流出的资金引领起来的,这部分资金有反馈和引领效应,在股市上涨的配合下会被逐渐放大,有点类似于股市里的戴维斯“双升”效应,已经说不清是鸡生蛋,还是蛋生鸡了。

截至上月末,人民币存款余额为110多万亿,其中居民存款合计约40多万亿。在统计口径中,银行理财产品归入居民存款,其中约一半以理财产品的形式存在。去年银行理财产品加权平均收益率约为4%,对应利息约为4500亿。保守估计,单算利息资金入市,就可吃掉今年下半年全部新增资金。可以预见,随着各类理财产品陆续到期,必有一部分本金流入资本市场,这股力量潜力非常大。此外,P2P资金等影子银行资金,包括一部分互联网金融资金也会陆续流入,不过这部分资金总是处于水下,总量很难估计。

短期来看,只要没有突发因素,资金不断“搬家”的趋势还会持续。不过长期来看,随着总市值不断攀升,市场分歧会加大。到那时,更要结合宏观经济的状况和企业的基本面,来分析判断。

(作者系独立投资分析人士,著有《消费品股票投资标准和实操技巧》)

2012年10月15日,英国首相卡梅伦同苏格兰政府首席大臣萨蒙德在爱丁堡签署苏格兰独立公投协议。经英国议会授权,苏格兰议会有权举行2014年独立公投,英国中央政府和苏格兰政府都表示将尊重公投结果。

北京市盈科律师事务所律师臧小丽认为:“*ST墨龙的违规行为,给投资者带来了巨大的损失,有意索赔的投资者正在增多。”许峰表示:“在*ST墨龙案件中,同时存在两个虚假陈述和一个内幕交易,后续*ST墨龙以及张恩荣父子将面临投资者的索赔。我们了解到,在山东及张恩荣父子被调查前后,股价下跌非常厉害,投资者损失惨重。”

专家表示,由于货币基金目前越来越看重协议存款、同业存单等投资品种,因此规模越大的货币基金话语权越大,获得的收益也会更高金融女 陆家嘴。

下一阶段,该如何完善人民币汇率市场化形成机制?中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬在接受本报记者采访时表示,现有的汇率定价机制仍难以反映外汇市场供求关系的变化。完善人民币汇率形成机制在交易层面首先要降低监管层对中间价的干预程度,中间价的确定要真正反映市场供求关系,其次要进一步扩大人民币汇率浮动区间,逐步扩大至3%以上。

蒋先生告诉记者,在当地遭遇“被贷款”的并非他一人,很多村民在未到场、未签字、不知情的情况下被贷过款,贷款数额少者上千多者上万。他自己家就有5人受害,除去自己“被贷”的50万元外,自己的妻子也“被贷”了2万元,妻子的妹妹“被贷”了4万元,妻子的两个弟弟也分别“被贷”了1万元和8000元。5笔贷款当事人全部没有签字、没有到场、没有用款、毫不知情,5笔贷款全部逾期多年未还。至今,5人都在金融系统不良信用的黑名单里。

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网友评论:

来自榆树的网友说:评论时间:2020-09-24

每个人就像是一个纸杯,知识涵养像杯里的水。别人不会看到你杯子里的水,别人看到的只是溢出的那一点点。当你内涵溢出的时候,自然会被发现。回复


来自南通的网友说:评论时间:2020-09-24

忘掉岁月,忘掉痛苦,忘掉你的坏,我们永不永不说再见。回复


来自丽水的网友说:评论时间:2020-09-24

喜欢上你,并不是你长的好不好看的原因,而是你在特殊的时间里给了我别人给不了的感觉,我喜欢的样子你都有。回复


来自六盘水的网友说:评论时间:2020-09-24

很多时候,我只是想能有个你,紧紧抱着我不放,直到我的心情真的好起来。回复


来自绵竹的网友说:评论时间:2020-09-24

听说,真正的闺蜜应该是这样的:互损不会翻脸,出钱不会计较,地位不分高低,成功无需巴结,失败不会离去。回复


来自佳木斯的网友说:评论时间:2020-09-23

曾经紧握的双手, 如今在夜里独自合十。回复


来自武威的网友说:评论时间:2020-09-23

人生遇到的每个人,出场顺序真的很重要,很多人如果换一个时间认识,就会有不同的结局。有些爱,只能止于唇齿,掩于岁月。回复


来自南充的网友说:评论时间:2020-09-23

如果生活是一杯水,那么痛苦就是掉落杯中的灰尘。没有谁的生活始终充满幸福快乐,总有一些痛苦会折磨我们的心灵。我们可以选择让心静下来,慢慢沉淀那些痛苦。如果总是不断地去搅和,痛苦就会充满我们的生活。所以,即使生活的水杯中落入了灰尘,我们也要努力让每一天都过得清澈。回复


来自兰溪的网友说:评论时间:2020-09-22

生活中,感动、亲情、友情、爱情、痛苦、忧伤、挫折、困境,犹如人生的老朋友,常常伴随左右。面对痛苦、忧伤、挫折、困境的人生,有两种态度,一种是主动迎接,另一种是被动承受,只有主动迎接的人,人生才会活得精彩。回复


来自阜新的网友说:评论时间:2020-09-22

这个世界是永远比你想的更精彩的。不要败给生活。趁你还有时间,尽你最大的努力,做成你最想做的那件事,成为你最想成为的那种人,过你最想过的那种生活。回复


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