【金融四大功能的例子】美联储“无视”数据利好 再度释放鸽派信号


发布时间:2021-01-20 06:00:37 阅读量:92915 作者:楷瑞

目前,市场较为关注的有三个关键节点金融四大功能的例子。第一,何时开始削减850亿美元的资产购买规模,即开始退出QE;第二,何时结束资产购买,即完全退出QE;第三,何时结束超低利率,即何时加息。多数预期认为,美联储最早将于9月开始削减购债规模,在2014年中停止资产购买。此后,再根据劳动力市场的最新情况考虑加息,但时间基本已推迟至2015年底之后。当然,市场已逐渐相信QE注定是一个渐进的、漫长的过程。由于经济复苏依旧温和、核心通胀走低,美联储并不会急于快速结束QE,也不会在未来一年内提升利率水平。而在QE退出预期弱化的影响下,全球流动性预期有望好转,新兴市场“钱荒”现象将持续得到缓解。同时,美联储QE退出所引发的外溢效应也将减弱,欧洲、日本等发达经济体的货币政策压力随之减轻。

北京时间周四凌晨,美联储决策机构———联邦公开市场委员会(FOMC)在结束为期两天的会议后宣布,继续维持现行政策不变,未就近期退出QE给出明示金融四大功能的例子。令人略感意外的是,美联储竟“无视”二季度经济数据的超预期表现,下调了经济评估,将形容经济扩张速度的措辞从6月时的“温和”调整为“小幅”,并将抵押贷款利率的升高称为一个担忧,将持续的低通货膨胀率称为一个风险。分析认为,美联储“按兵不动”并继续释放鸽派信息的做法符合预期,主要由于上半年经济和就业恢复状况不甚理想。更重要的是,鸽派倾向也有助于缓和市场对于美联储政策转向的种种紧张与担忧,从而缓解美元和美国国债收益率的上行压力。今年,美联储还有9月、10月和12月三次政策会议。其中,9月和12月的例会后美联储主席伯南克将召开记者会进一步阐述政策意图。分析普遍认为,这两次例会将成为美联储调整政策的重要节点。

就在政策声明公布前的数小时,美国ADP就业与二季度GDP数据率先出炉。数据显示,7月ADP就业增加20万人,高于预期的增加18.3万人,6月ADP就业数据从增加18.8万人上修至19.8万人。同时,二季度GDP环比折年率初值增长1.7%,大幅高于市场普遍预期的1.0%,一季度GDP增速则从1.8%下修至1.1%。值得一提的是,尽管受到财政整固措施的拖累,致使二季度联邦政府支出下滑了1.5%,但由于房地产市场的带动作用,消费支出增长了1.8%,企业投资增长9%,对冲了增税和自动减支计划的负面冲击。最新数据不仅没出现预期中的大幅下滑,反而比前一季度更为坚挺,一度令QE退出预期迅速升温。分析师纷纷预测,美联储声明或上调对经济前景的预估。

令人意外的是,利好数据并未改变美联储对经济前景的看法。其政策声明释放了明显的鸽派信号,重点提示了经济面临的下行风险。具体而言,声明中有三处值得关注。首先,形容经济增长的措辞由“温和”(moder鄄ate)变为“缓慢”(modest),不过预期未来经济将加速复苏;其次,与GDP数据同时公布的二季度核心个人消费支出平减指数(PCE)仅实现了0.8%的微弱增长,创三年新低,因此声明强调目前通胀较低;再次,声明还特别关注到抵押贷款利率上涨对房地产复苏的影响。

那么金融四大功能的例子,是什么原因致使美联储“无视”经济数据的超预期表现,对经济前景持如此谨慎的态度?

有观点认为,虽然ADP就业人数有所增加,特别是二季度GDP初值表现亮眼,预示经济复苏步伐正在提速,但上半年整体表现依旧低于预期,更与2012年2.8%的增速存在较大差距,而且不排除未来下调二季度GDP的可能性。同时,失业率从去年底的7.8%仅下滑了0.2个百分点至7.6%,今年前两个季末的失业率持平,因此,美联储对经济特别是劳动力市场的复苏进程并不满意。失业率远不及7%这一QE退出门槛,这也是美联储政策信号不明的最大原因。如果根据美国亚特兰大联储的失业率计算器的测算结果,要达到今年年底将失业率从目前的7.6%降至7%的目标,下半年月均非农就业人数就要达到25.6万人,而即便是按7月ADP新增20万人的趋势,要达到这一目标的概率都微乎其微。如果未来10个月的非农就业能保持月均增加18.8万人,那么,明年4月失业率才有望降至7%。

也有观点认为,美国经济稳健复苏有目共睹,而美联储近期一再强调经济下行风险,很大程度上是安抚市场的做法,试图让外界明白美联储操作是“滞后于经济和就业改善”、“并无既定时间表”,在预测QE退出路线图时,应更多考虑经济恢复状况和真实的就业市场表现。事实上,从经济基本面上看,美国经济向好迹象已非常明显。除ADP就业数据与二季度GDP数据,此前公布的房地产、采购经理人指数(PMI)和消费信心等数据也都表现良好。特别是7月制造业PMI的超预期表现,更预示着经济的强劲动力。美联储日前发布的褐皮书也很乐观,认为美国大多数地区的制造业活动继续扩张,居民消费增加,房地产市场和建筑活动继续增长,多数地区的就业市场也保持稳定或逐步改善。强劲的数据改变了不少经济学家原先对美联储将于年底收缩QE的预期。

经济 数据 鸽派

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网友评论:

来自楚雄的网友说:评论时间:2021-01-20

人生的终点是死,是空无,在终点找不到意义。于是我们只好说:意义在于过程。可是,当过程也背叛我们的时候,我们又把眼光投向终点,安慰自己说:既然结局一样,何必在乎过程。回复


来自晋江的网友说:评论时间:2021-01-20

喜怒哀乐,牵着年轮的手,永无停止的前行,是健康,是平稳,把这几种原生态最本质的东西,拧成了一股绳,拴住了心脏当做纸鸢放飞,一跃升空,看见了天空的蓝,看见了大地的绿。回复


来自九台的网友说:评论时间:2021-01-20

人的生命,似洪水奔流,不遇着岛屿和暗礁,难以激 起美丽的浪花。回复


来自鞍山的网友说:评论时间:2021-01-20

没人会在乎你难过什么,感同身受是假的,自己心里明白就好,爱你的人会想办法逗你开心。回复


来自韶关的网友说:评论时间:2021-01-20

我要你,要得我心里生痛,我要你的火焰似的笑,要你灵活的腰身,你的发上眼角的飞星;我陷落在迷醉的氛围中,像一座岛,在蟒绿的海涛间,不自主的沉浮……回复


来自密山的网友说:评论时间:2021-01-19

青春是打开就合不上的书,爱情是扔出就收不回的赌注。回复


来自忻州的网友说:评论时间:2021-01-19

所谓缘分,就是遇见了该遇见的人;所谓福分,就是能和有缘人共享人生的悲欢。缘分浅的人,有幸相识却又擦肩而过;缘分深的人,相见恨晚从此不离不弃。有的缘分是可遇而不可求的,属上等缘;有的缘分是可遇亦可求的,属中等缘;有的缘分是可遇而无需求的,属下等缘。无论何等缘分,都离不开珍惜二字。回复


来自新乡的网友说:评论时间:2021-01-19

习惯是件很可怕的东西吧。即使是美丽如玫瑰的东西,经过时间的稀释也会变得无趣,像擤过鼻子的纸一样可以随意丢弃。回复


来自南通的网友说:评论时间:2021-01-18

女人退一步,男人退两步。一个懂得爱的人,宁可扮演输家,也不去打败自己的爱人。打败了她,或者他,你想得到什么呢?真爱,就要懂得让步。回复


来自启东的网友说:评论时间:2021-01-18

一个人在真的无可奈何的时候,除了微笑,也只好微笑。回复


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