【金融审计底稿】监管层去杠杆 “债牛”跌下神坛


发布时间:2021-01-22 21:50:47 阅读量:5029 作者:辰富

崩塌 债市出现恐慌性踩踏金融审计底稿

“最近债市暴跌,我几乎失去了全年收益,今年年终奖肯定是没戏了金融审计底稿。”27日,一名券商固定收益部交易员吴利(化名)向《经济参考报》记者感叹道。

面对十年国开债和国债收益率双双上行,以及一波未平一波又起的兑付危机和明年5.5万亿到期债务“压顶”的形势,业内专家认为,债市短期难言利空出尽,两年“债牛”终结几成定局。

在吴利看来,从四季度开始,此前风头正劲的债市可谓瞬间从神坛崩塌。“我还清晰记得,12月15日整个市场恐慌性踩踏情景。国债期货开盘暴跌,五年期十年期双双跌停。这意味着投资者在十年期和五年期国债期货合约上的保证金可能一天内亏光。”吴利直言。

事实上,自10月以来,债券市场已经“跌跌不休”。统计显示,从10月下旬开始至12月,十年国开债收益率上行近100bp,十年国债收益率上行也近80bp,而国债期货则掉头直下。不同类债券型基金的平均年化回报在10月中旬约在4%左右,但是经历了11月的调整,平均年化回报已回落到2%以内。

二级市场的剧烈调整也波及发行端。下半年以来,一级市场债券的发行困难与日俱增。为规避市场风险和降低融资成本,不少企业取消或推迟了原有的发行计划。统计显示,12月以来,已有81家企业放弃发行债券85只,相比去年同期的31只,同比大增174.2%。

在业内人士看来,近日信用债推迟或取消发行受到多方影响,其中主要包括二级市场违约事件频发、债券收益率上行以及近期市场资金面趋紧三大因素。“现在公司本着‘宁可不赚,也不能踩雷’的态度在外面承揽债券项目。”北京某上市券商债券部相关人士称,尽管目前自己持有的债券尚未出现违约,但是出现了停牌,这也让团队十分紧张。

爆发 债券违约进入多发期

12月19日晚间,中国城市建设控股集团有限公司(简称“中城建”)公告称,公司2012年度第二期中期票据(“12中城建MTN2”)不能按期足额付息,出现违约。

事实上,中城建债券违约并非个例。由于宏观经济下行,部分企业债务风险暴露,近年来债券违约进入频发期。据Wind资讯最新统计,截至2016年12月底,共有89只债券发生违约,涉及52家发行企业,违约规模506.94亿元。其中,今年以来发生违约的债券共计61只,违约债券余额共计369.44亿元。2015年发生违约的22只债券涉及金额124.1亿元;2014年违约债券6只,涉资13.4亿元。这意味着,2016年违约债券余额是前两年总和的两倍多。

“如果按照发行的规模主体来计算,公募市场年度违约率从2014年的0.07%进一步上升到2015年的0.45%,今年11月底已经达到0.56%。在债券市场信用风险继续恶化的同时,不同类型企业的信用风险分化趋势也比较明显。”中诚信国际董事长闫衍表示。

他分析称,从大部类来看,平台企业和产能过剩行业信用风险呈现两极分化,目前仅城投债未发生违约,相对于产业而言,违约的风险较小。另外,在去产能的大背景下,钢铁、煤炭、有色、化工、装备制造等产能过剩的行业仍然是违约和级别下调的重灾区。

一面是层出不穷的兑付危机,一面却是巨量的发行规模。Wind资讯数据显示,截至12月21日,今年以来全市场共发行28274只各类债券,规模高达35.5万亿元,较去年的16258只22.6万亿,环比大增57.1%。而在今年发行的债券之中,有22782只25.5万亿的债券为A级以下评级,规模上超全年发行的七成。

需要指出的是,巨量的发行导致天量的到期。“2017年债券市场将有4.3万亿债券到期,如果考虑未来一年内有新的短融和超短融发行,我们预估明年年底之前实际要到期的债券规模将超过5.5万亿。”闫衍表示。不过,闫衍也坦言,在经济下行的周期中,债券市场违约从国际市场看是一个普遍的现象。

前瞻 复苏基础并不牢靠

对于近期债券市场的“哀鸿遍野”。有业内专家认为,最直接的因素在于资金紧张。而监管层和学界则将矛头指向大肆抬高杠杆的金融机构,因为加杠杆,流动性收紧后直接导致了跌势成倍扩大。

对此,渤海银行张帅分析,此轮债市流动性收紧主要受两方面因素影响。一方面,美联储的加息预期不断增强直至加息落地,对我国流动性冲击非常大;另一方面,在经济数据不断释放利好的过程中,央行主动加强金融风险预期管理,从8月重启14天和28天逆回购开始,央行开始“锁短放长”,通过调整资金投放期限,引导市场机构降低杠杆,并通过公开市场操作来实施流动性的主动管理。银监会也不断升级监管力度,近期又将表外理财纳入MPA考核,也旨在降低金融杠杆。

“从10月以来市场资金已经开始出现紧张,国庆假期结束,DR007利率一路上行,到10月24日,到2金融审计底稿.66%。而这一波的上行是从11月2日开始。商业银行和政策银行的资金拆出量也出现快速的降低,8月资金拆出约有9.6万亿,9月下降到8.68万亿,10月锐减到5.28万亿,11月只有2.56万亿。存款类机构流动性似乎出现了持续性的紧张状态,如此,处于资金市场下游的非银机构,资金成本上行压力必然会更大。”中信建投宏观债券首席分析师黄文涛表示。

不过,需要指出的是,12月1日,10年期国债活跃券160010和160017双双突破3%关口。值得关注的是,12月1日资金面出现了明显改善,当天下午隔夜利率回落至2.5%以下,7天回购利率回落至3%以下,但债券收益率却加速上行,资金面的缓和并未成为债市的救星。

对此,九州证券全球首席经济学家邓海清表示,近期的资金面偏紧背后存有央行的意图。他认为,货币市场超级宽松的时代已经结束,之后“资产荒”将彻底消失。2017年10年期国债中枢将回到3.1%。

中信证券首席债券分析师明明也认为,目前市场复苏基础并不牢靠,春节前债市仍不可掉以轻心。“本轮债市的调整起源于去杠杆,在资金面紧张、恐慌情绪等利空因素的共同作用下,债市遭遇踩踏行情,长端收益率明显上行。目前从盘中来看,无论是资金成本还是国债期货均波动剧烈,当前‘纠偏’仍未结束。”明明预测,叠加年底资金面季节性紧张以及海外压力,短期内债市料将呈现震荡行情。记者 钟源

对于“民间投资36条”的落实情况,罗国三评价说,总体是推进的,但是并不均衡,特别是在一些社会广泛关注的金融、铁路、能源和市政公共事业等重点领域的改革进展相对缓慢。

P2P网贷从进入中国的那一刻起,就显示出“高风险、高收益”特征,虽然一直有人在警示风险,但其高收益仍然吸引着投资者不断涌入。

现货白银方面,上海黄金交易所Ag(T+D)递延交易品种收盘于每公斤7693.00元,较前一交易日报价上涨21元。现货市场上,上海华通铂银交易市场1号白银现货每公斤报价7700元至7710元,2号白银现货每公斤报价7685元至7695元,3号白银现货每公斤报价7670元至7680元,较前一交易日报价下跌50元。(记者方喆)

“中国不仅需要建立多层次的金融体系,更要建立金字塔形的金融体系。”全国人大常委、中国民主建国会中央委员会副主席辜胜阻如是说。他表示:中国的融资结构很不相称的,2010年直接融资的比重只有25%,间接融资75%,大量的靠银行贷款。而美国80%—90%的融资都是直接融资。对于科技企业和文化企业而言,单纯依靠贷款是不可能化解这类企业的高风险,也不可能高回报。因而,科技创新必须与金融创新结合,用金融创新服务科技创新。

债市 债牛 神坛

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网友评论:

来自兴城的网友说:评论时间:2021-01-22

无须匆忙,该来的总会来,在对的时间,和对的人,因为对的理由。回复


来自都江堰的网友说:评论时间:2021-01-22

我的墨池中,有落红点点。回复


来自沙河的网友说:评论时间:2021-01-22

心若没有栖息的地方,到哪里都是在流浪。太柔软的心不敢敞开给人任意伤,只能背起坚硬的壳,继续流浪。回复


来自江门的网友说:评论时间:2021-01-22

我将于茫茫人海中访我唯一灵魂之伴侣,得之,我幸;不得,我命,如此而已。或得则吾生,不或则吾灭。回复


来自讷河的网友说:评论时间:2021-01-22

你连自己身上的肥肉都搞不定,还想搞定别人的心。回复


来自海宁的网友说:评论时间:2021-01-21

小丑取悦着这个世界,也许未曾感受到真正的快乐。回复


来自攀枝花的网友说:评论时间:2021-01-21

世界上有两种可以称之为浪漫的情感,一种叫相濡以沫,一种叫相忘于江湖。我们要做的是争取和最爱的人相濡以沫,和次爱的人相忘于江湖。回复


来自温岭的网友说:评论时间:2021-01-21

我每天都在患得患失,怕你被别人喜欢,怕你喜欢上别人。回复


来自漳州的网友说:评论时间:2021-01-20

喜欢上你,并不是你长的好不好看的原因,而是你在特殊的时间里给了我别人给不了的感觉,我喜欢的样子你都有。回复


来自介休的网友说:评论时间:2021-01-20

希望有人懂你的低头不语,小心翼翼守护你的孩子气。回复


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