【金融如何融资】二季度货币政策仍处中性期 何时收紧通胀和增长


发布时间:2021-04-14 15:53:05 阅读量:9638 作者:楠明

首先,公开市场操作最先做出反应,其后才是法定存款准备金率或基准存贷款利率金融如何融资。

央行重启正回购。结合银行超储率仍高、热钱重新流入以及央票到期将投放货币等因素来看,目前流动性充裕大格局未变,因此重启正回购只是为了回笼过多的流动性。而且正回购招标利率保持稳定,进一步证明央行的态度仅是由偏松转为中性。那么,中性政策是否会持续呢?就这个问题,我们可以以史为鉴,从通胀和经济两个维度来寻找答案。

货币政策由中转紧的历史经验

从2005年至今,货币政策经历了两次收紧时期,一次是2005年11月到2008年6月,另一次是2010年1月至2011年7月。这两次货币政策收紧有以下几个特点:

其次,货币政策转向收紧时,通胀从底部持续上升,经济增速已经恢复到历史高位水平金融如何融资。第一次开始收紧时通胀虽然在2%左右,但经济增速已达到12%的较高水平。第二次开始收紧是通胀略低于3%,经济增速也处于12%水平。

第三,这两轮货币政策收紧之前都有一个货币政策中性期,即货币政策由宽松转为中性的时期。

货币政策中性期的特点是:在宽松政策之后,央行维持公开市场操作利率于底部,并且保持稳定。第一次货币政策收紧前的货币政策中性期是2005年8月-10月,期间央行重启正回购,但公开市场利率(回购招标利率和央票发行利率)保持稳定,存贷款利率和法定存款准备金率也保持稳定。第二次货币政策收紧前的货币政策中性期为2009年7月-12月,期间公开市场操作利率、存贷款利率和法定存款准备金率均保持稳定。

何时收紧需看通胀和经济增长

目前货币政策中性,未来什么时候收紧,要看通胀和经济的走势。

前两次货币政策由中性转向收紧的拐点都是通胀回升、经济复苏水平至历史高位。我们判断货币政策如果要收紧,那么前提条件可能是通胀呈现持续上升趋势,超过3%,或者通胀虽未超过3%,但上升趋势明显,并且此时经济增速已经恢复到历史较高的水平。

通胀方面,通胀波动下降,2季度通胀风险不大。货币是决定短期通胀的重要因素,其中M1领先CPI约半年,M2领先CPI约一年。上半年通胀压力应有限,因为去年未放货币,对今年上半年的传导压力有限;目前央行着手回收1月以来过剩流动性,则助于稳定下半年通胀预期。2013年2月M1显著回落,意味着下半年通胀失控的风险下降。虽然2月通胀水平已经达到3.2%,但考虑到2月超预期是因为春节因素,2月下旬以来食品价格已经快速回落,预计3月CPI同比涨幅不会超过2.5%,上半年有望保持在3%以内。

经济增长方面,经济波动下降,弱复苏将持续。2013年1-2月累计发电量同比增3金融如何融资.4%,2012年累计发电量同比增5.2%。工业增加值与发电量增速的同步性较高,发电量增速下滑反映经济弱复苏态势。预计未来数月工业生产平稳,3月工业增速为10.3%。而前两月房地产销售大增、加上融资总量的上升,意味着服务业增速仍在上升,对应一季度GDP增速应略有回升。我们预测一季度GDP增速为8.1%,二季度将继续回暖,幅度会较小,预计为8.3%,因此本轮经济复苏温和而不致过热。

从历史经验来看,公开市场操作利率是货币政策转向的指示器,它最早反映央行的意图。加之目前我国的法定存款准备金率已经处于历史的高位,限制了上调的空间,因此观察公开市场操作利率成为判断央行货币政策走向的最重要指标。

根据以往经验,在通胀从底部回升、未达3%之前,央行公开市场操作利率已然上升,以传达央行货币政策收紧的意图。目前通胀水平虽已经接近前两次政策收紧时点的水平,但经济增速低于当时的水平。预计二季度通胀较大概率仍然在3%以下,三季度略升但大幅突破4%的概率不大,考虑到经济复苏仍然较弱,为了巩固经济复苏,预计央行在二季度将继续维持中性政策。

□海通证券 姜超 倪玉娟

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如果没有上述利好消息,欧洲央行做出政策选择时或将面对更为艰难的考量。利好消息或许降低了德拉吉所面对问题的难度,给了欧洲央行更多的时间来作进一步观察。本次议息会议欧洲央行或仍无动作。英国经济复苏信号也在加强。数据显示,英国第二季度G D P初值同比增长1.4%,为2011年第一季度以来最大升幅,第二季度G D P环比增长0.6%。因此,英国央行应该完全没有进一步降息或者再度增加量化宽松规模的可能。卡尼大可继续维持英国目前的利率水平和量化宽松规模。

银监会法规部副主任王科进说,由于不同并购项目投资回报期各不相同,部分并购项目整合较复杂,产生协同效应时间较长,因而适度延长并购贷款期限。考虑到银行贷款是并购交易的重要融资渠道,在当前并购交易迅速发展的形势下,为合理满足兼并重组融资需求,此次修订将并购贷款占并购交易价款的比例从50%提高到60%。

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货币政策 中性 正回购

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网友评论:

来自新乡的网友说:评论时间:2021-04-14

三十年的变迁,三十年的哀怨,如今所有的记忆都在白色床单上缠绵。三十年的风雨三十年的心碎,所有残划过的思念苍老了这张发黄的脸。回复


来自万宁的网友说:评论时间:2021-04-14

所谓心事,不过是不如己意,那就是我执。执著于自己描画的理想,一有落差,即生烦恼。回复


来自乐陵的网友说:评论时间:2021-04-14

当月光将花影描上了石隙,这粗陋的顽石也化生了媚迹。回复


来自富锦的网友说:评论时间:2021-04-14

最痛苦的是,消失了的东西,它就永远的不见了,永远都不会再回来。却偏还要留下一根细而尖的针,一直插在你心头,一直拔不去,它想让你疼,你就得疼。回复


来自韶关的网友说:评论时间:2021-04-14

以朋友的名义爱着一个人,连吃醋的资格都没有,有多喜欢,就有多心酸。回复


来自岳阳的网友说:评论时间:2021-04-13

隔着一朵花的光阴,凝望在一抹桃红中,轻飘曼舞,低眉心扉访一季春暖花开。蝶飞曼舞,低眉浅笑,赴一场桃花盛宴,予我一世情缘。听那雨纷纷在枝头摇拽,惊醒了熟睡中的花儿,是谁在那里轻语浅吟,在我梦萦千回的心底深处栖息,只是为了在履行,泽一城终老,白首不相离的传奇。回复


来自葫芦岛的网友说:评论时间:2021-04-13

月光你能否将我的梦魂带去,放在离她三五尺的玉兰花枝上。回复


来自峨眉山的网友说:评论时间:2021-04-13

你所知道的不要全说,你所听到的不要全信。回复


来自淮安的网友说:评论时间:2021-04-12

有梦想,就要捍卫它。人们和你说不可能,只是因为他们自己办不到。想追求什么,就去努力,奋斗吧!回复


来自龙泉的网友说:评论时间:2021-04-12

成熟,就是某一个突如其来的时刻,把你的骄傲狠狠的踩到地上,任其开成花或者烂成泥。回复


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