【东吴证券大智慧专业】A股熔断机制为何“水土不服”?


发布时间:2020-10-21 06:31:38 阅读量:679 作者:曦栋

□肖磊(财经专栏作家、黄金钱包首席研究员)东吴证券大智慧专业

中国股市的熔断机制是在个股涨跌停限制,以及T+1的前提下运行的,熔断机制实际上进一步提升了“制度成本”,而并没有起到任何保护投资者的作用,相反还会造成二次伤害。

2016年第一个交易日,大盘以5%和7%的二次触发熔断机制而停盘,这是中国股市启用熔断机制新规之后第一个交易日,可以说给熔断机制来了一次完整的实盘“公测”。实际上“熔断机制”本身是没有问题的,它是一种在市场出现过分恐慌的情况下,用暂停交易的方式来消化情绪、查找原因、出策应对、披露信息等,而不是一个简单的、机械式的暂停交易“按钮”。

目前看“熔断机制”在中国有点“水土不服”,原因在于,我们仅仅把它当成了一个“按钮”,而不是一套动态的降低风险的机制来看待东吴证券大智慧专业。另外,中国股市的熔断机制是在个股涨跌停限制,以及T+1的前提下运行的,熔断机制实际上进一步提升了“制度成本”,而并没有起到任何保护投资者的作用。在第一次触发熔断机制前,市场早已经是千股跌停,对于这些股票来说,已不再需要熔断机制保护,而第二次触发熔断机制导致的暂停交易,反而让整个市场不能继续交易,加剧了恐慌,造成了“二次伤害”。

对于市场参与者来说,每一次“制度”的变化,在增大交易成本的同时,也在制造更多不确定性,这种不确定性本身就会助长市场的贪婪和恐惧,让以散户为主导的中国股市更加情绪化。这就使得一个本应该稳定情绪的“熔断机制”,反而变成了情绪的催化剂。

但仅本次下跌而言,“熔断机制”是“偶遇”的小插曲,只能说明“熔断机制”在保护大多数投资者,以及防范整个市场风险的作用非常有限。比熔断机制更重要的,应该是寻找此次股市下跌的原因。目前看,中国经济整体风险并不大,但诸多企业面临很大的问题,中国企业的负债率高达115%,远高于发达国家的水平。负债率直接关系到中国企业应对风险和能否保持创新的能力。在美元持续升值的情况下,全球融资成本在上升,而中国经济增长和各类经济数据目前还处在探底阶段,致使全球资金的流动不再倾向于中国,一些专业的投资机构很难持续买入A股。

此外,从国际上看,美国采取的诸多紧缩货币政策开始进入实质性影响阶段。去年最后一个交易日(上周四),美联储对109个交易对手方开展逆回购,回笼了4745.9亿美元的资金。2016年第一个交易日,日元、欧元、人民币等对美元一开盘即出现大幅下跌走势。与A股同时下跌的还有日本和香港等亚洲重要股市。

从A股本身来看,即将到来的注册制,以及1月8日解禁潮、“减持禁令”即将到期等等,这是诸多“散户”最直接的悲观理由,内外交困之下,二级市场的观望和抛售情绪加重也是情理之中。

对于近期行情走势,更令人担心的是,由于“熔断机制”效果欠佳,在接下来的几个交易日里,市场需要警惕,因为盘内一旦出现触发第一次熔断机制,紧接着触发第二次暂停交易的可能性将会大大增加。

中国证券报记者向上市公司提出,2015年7月1日以陶瓷行业的领军厂商的身份上市,目前公司4个IPO募投项目当中,年产2000万件日用陶瓷生产线的项目在加紧建设,6月23日年产80万件卫生陶瓷工程用地已经获批。但公司旋即筹划重大资产重组,并且要变更主营业务,拟进入陶瓷和教育双主业驱动的模式,这与招股说明书披露的三年发展规划和目标内容是否不符。

科大讯飞董事长刘庆峰表示,“此次与京东合作是一次强强合作,两家企业都是具有强大创新基因的公司,双方在推动智能家居产业发展上理念高度一致。”

个股方面,两市超9成股票下跌,南化股份等14股涨停,保利地产等近80只个股跌停东吴证券大智慧专业。

昨天不光是光线传媒股价创新高,创业板指数也在创新高。

此外,从财务投资角度来看,阿里入股光线也是一笔不错的交易。今年以来,文化传媒板块继续走强,传媒指数已上涨两成多,光线传媒昨日收报33.11元,自今年以来已累计上涨约40%。而光线传媒的本次增发价格为24.22元/股,相比昨日股价打了七折。

从周一盘面看,在地产股下跌的带动下,投资者对周期股出现恐慌情绪,这导致部分基本面具备支撑的个股出现一定程度的“错杀”。比如,政策红利持续释放、创新力度不断加大的券商股;比如估值仍处于市场洼地,且因为地产调控不良率走高压力有限的银行股;再比如产品价格已经处于底步区域的煤炭股,以及部分产品价格持续走高的化工股等。上述周期股基本面并未因为地产调控而过度恶化,短期内有望实现企稳甚至反弹,对于此类股票,借惯性下跌降低空头仓位是较为明智的选择。

机制 中国 股市

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网友评论:

来自老河口的网友说:评论时间:2020-10-21

强大一些,要相信你自己。坚定一些,要相信自己的感觉。回复


来自蚌埠的网友说:评论时间:2020-10-21

爱怕模棱两可。要么爱这一个,要么爱那一个,遵循一种全或无的原则。爱,就铺天盖地,不遗下一个角落。不爱就快刀断麻,金盆洗手。迟疑延宕是对他人和自己的不负责任。爱怕沙上建塔。那样的爱,无论多么玲珑剔透,潮起潮落,遗下的只是无珠的蚌壳和断根的水草。回复


来自峨眉山的网友说:评论时间:2020-10-21

深秋无痕,寄语时光。内心清苦,终究是自己的事情,久了那种痛会麻木会被隐藏。她说心之所安,魂之所安,怜我却只能在心中叹息。她说,爱情就好像自己与自己对话,冷暖自知。她说,要学会宽慰自己,别怕,慢慢来,我陪你一起走下去。回复


来自定西的网友说:评论时间:2020-10-21

明知道你的签名写的不是为我,而我却自欺欺人的对号入座。回复


来自即墨的网友说:评论时间:2020-10-21

生活路上,总是充满着这样或那样的挑战,你若不坚强,没人帮你分担,你若不努力,没人给你让路。你若不自信,没人替你勇敢。回复


来自万源的网友说:评论时间:2020-10-20

一个人变强大的最好方式,就是拥有一个想要保护的人。回复


来自沅江的网友说:评论时间:2020-10-20

相爱时,我们明明是两个人,却为何感觉只有独自一人?分开后,明明只是独自一人,却为何依然解脱不了两个人?感情的寂寞,大概在于:爱和解脱,都无法彻底。回复


来自嘉兴的网友说:评论时间:2020-10-20

如果我们都是孩子,就可以留在时光的原地,坐在一起一边听那些永不老去的故事一边慢慢皓首。回复


来自万源的网友说:评论时间:2020-10-19

只愿天空不生云,我望得见天,天上那颗不变的大星,那是你。但愿,你为我多放光明,隔着夜,隔着天,通着恋爱的灵犀一点。回复


来自铁力的网友说:评论时间:2020-10-19

走好选择的路,别选择好走的路。回复


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