【南充市证券公司】多因素掣肘货币政策全面放松


发布时间:2020-10-26 04:24:20 阅读量:2326 作者:鼎益

总的来说,现在处于经济增速换挡期,很多思路不能因循之前经济节节高的繁荣时期,货币政策全面放松尚缺乏很多条件,短期内几无可能南充市证券公司。

□中债信用增进公司 赵巍华南充市证券公司

今年以来经济增长疲弱,一季度货币供应量同比增速和社会融资总量等数据也低于预期,整体上企业融资难和融资成本高企的情况并无实质好转。基于此,市场机构等对货币政策放松的预期或呼吁此起彼伏。然而,未来很长一段时期内我国都将处于经济增速换挡期、经济结构调整期和前期刺激政策消化期,货币政策的放松更多旨在为经济托底,并促进经济结构调整和转型。货币政策全面放松存在诸多掣肘,短期内几无可能。

首先,由于大量预算软约束主体的存在,当前货币政策基本没有全面放松的可能性。虽然从各国历史经验和一般逻辑看,解决债务压力过高需要一个较长的去杠杆进程,而过程平稳的去杠杆一定伴随着十分宽松的货币环境,比如2009年至今的美国。但遗憾的是宽松的货币环境是平稳去杠杆的必要条件而非充分条件,要达成充分条件需要另一个前提条件,即,市场上不存在大量预算软约束的非市场化主体。这类主体会利用宽松的货币环境继续增加杠杆,而非平稳去杠杆。在中央财政政策特别是地方支出政策比较积极的情况下,货币政策实际上是避免债务过快堆积的一条“缰绳”。若不具备消除或有效控制软约束主体的前提条件,一旦全面放松货币政策,则投资欲望强烈的软约束主体会利用宽松的流动性大干快上,将大幅推升已过高的房价泡沫和显隐性通货膨胀,并将目前本已很高的债务堆积到更加不可持续的地步。由于目前国内新增投资的回报率趋于下降,大量低效新债务的堆积将大大加剧我国发生债务危机的风险,并使得过于依赖投资的粗放式经济增长模式卷土重来,从而可能中断刚刚取得初步进展的经济结构调整。

其次,货币政策全面放松可能进一步吹大地产等资产泡沫,并增加中期资本外流和汇率贬值压力南充市证券公司。货币政策全面放松,虽有望在短期内显著推升经济增长,但意味着经济转型的停滞、中期经济增长前景的恶化和资产价格泡沫继续膨胀,加剧中长期的资本外流、汇率贬值压力和资产泡沫破裂风险。特别是全面宽松的货币政策配合本就积极的财政政策,容易导致国内总需求的快速膨胀。由于我国储蓄率处于中长期下跌通道,因此总需求的膨胀会恶化经常项目下收支,甚至导致持续的贸易逆差,从而将经济内部失衡传导至国际收支上的外部失衡。在经济前景中期偏空的情况下,这会进一步推动资本项下的资金流出。一旦经常项目和金融项目出现双逆差,资本外流和人民币贬值互相促进的恶性循环就可能启动,那就意味着国内流动性环境将收紧,不仅对冲掉了部分宽松货币政策的效果,还可能快速刺破国内的资产泡沫。到那时货币政策的选择空间就十分有限了,所以全面放松的短期收益远小于长期成本。

最后,经济增速的换挡期和经济结构转型是长期的过程,目前可能才刚刚开始,决策层势必需要节约有限的政策“弹药”。由于人口老龄化、全要素增长率放慢以及投资回报率下降等因素影响,经济潜在增速下行具有一定长期性。要对冲潜在经济增速的下行得靠改革,释放制度红利,而不可能靠短期性的货币放松。另外在经济增速下行时期,各项经济数据自然成疲弱的下滑态势,这时货币政策需谨慎,宜节约政策子弹,重在起到托底作用、避免经济快速大幅下滑,而非通过全面宽松创造短期性的虚假繁荣。此外,目前尚在前期刺激政策消化期,此时出台全面宽松无疑会让形势更加复杂化。

经济 货币政策 全面

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网友评论:

来自朔州的网友说:评论时间:2020-10-26

世上最难的三件事是:不浪费时间,保守秘密,忘记别人对你的伤害。回复


来自宜春的网友说:评论时间:2020-10-26

爱是一场催眠,醒来之后你被谁吸了灵。这就是为什么爱过之后,总觉得不仅失去他,也失去了一部分自己。被爱的人总是掌灵者,去爱的人反而失魂。在每段真心付出的感情中,总有一个人献祭了灵魂,收获了残忍。回复


来自调兵山的网友说:评论时间:2020-10-26

我自以为的坚强,在重逢你的那一刻,如数瓦解。回复


来自双滦区的网友说:评论时间:2020-10-26

只因为我的心里充满着 比毒药更强烈,比咒诅更狠毒 比火焰更猖狂,比死更深奥的不忍心与怜悯心与爱心 所以我说的话是毒性的,咒诅的,燎灼的,虚无的回复


来自宝鸡的网友说:评论时间:2020-10-26

我还在原地等你,你却已经忘记曾来过这里。回复


来自汨罗的网友说:评论时间:2020-10-25

我已经相信有些人我永远不必等,所以我明白在灯火阑珊处为什么会哭。回复


来自商洛的网友说:评论时间:2020-10-25

爱情就象天花,我们每个人都要经历那么一次,而且正如天花那样,我们一生只会得一次,你永远不用担心会得到第二次。回复


来自潜江的网友说:评论时间:2020-10-25

自己喜欢的东西就不要问别人好不好看,你努力合群的样子,并不漂亮,你的生活不会因为别人的话变好。回复


来自锦州的网友说:评论时间:2020-10-24

愿那些错过的人,经历了颠沛流离之后还会再度相逢。回复


来自汝州的网友说:评论时间:2020-10-24

时光越老,人心越淡。曾经说好了生死与共的人,到最后老死不相往来。岁月是贼,总是不经意地偷去许多,美好的容颜,真实的情感,幸福的生活。也许我们无法做到视若无睹,但也不必干戈相向。毕竟谁都拥有过花好月圆的时光,那时候,就要做好有一天被洗劫一空的准备。回复


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