【光大证券原始资金密码】以实物申赎为核心 控制跨市场ETF运作风险


发布时间:2021-04-11 05:40:10 阅读量:18282 作者:皓翔

对此,中国证监会、深圳证券交易所、中国结算公司和嘉实基金进行了长时间的多番论证和测试,修订了现行的登记结算规则,由中国结算公司总部联接其沪深两地分公司实现沪深两地组合证券及ETF份额的统一登记过户,最终形成了一套成熟的300ETF运作方案光大证券原始资金密码。

经过5年准备,资本市场期待已久的跨市场ETF--沪深300ETF距离最终面市仅有一步之遥。在嘉实沪深300ETF进行第三次全网测试之际,中国证券报记者采访了嘉实基金总经理赵学军。他表示,沪深300ETF的推出,不仅可以为投资者提供与股指期货拟合度最好的现货产品,从而强化股指期货的套期保值、价格发现等市场功能,更可以达到完善我国资本市场投资工具、推进资本市场发展持续深入的战略目标。

中国证券报:沪深300指数在2004年就已推出,股指期货在2010年推出,为什么沪深300ETF却经历了“五年磨一剑”的艰难历程?

赵学军:深沪两市的证券交易及登记结算系统没有联合运作机制,这是跨市场ETF的产品创新面临的挑战。在运作模式上,跨市场ETF的运作必须完成两个证券登记结算机构之间的协调互动,既要保证ETF的核心优势,又要风险可控,原有的单市场ETF的技术路径无法满足跨市场ETF的特点。

早在2007年,嘉实基金即向中国证监会递交了“嘉实沪深300交易型开放式指数证券投资基金”申请材料,但由于跨市场ETF在运营方面存在诸多难题,直至2012年才正式得到受理。主要难点在业务规则与技术系统两方面,由于采取场外实物申购赎回、T+1银货对付交收模式,没有配套的业务规则,更没有适应的系统去支持。

中国证券报:推出沪深300ETF,对投资者来说有哪些现实意义?

赵学军:股指期货于2010年4月份推出后至今已近两年,投资者在进行期现套利时需要使用对应的现货投资工具,而市场上现有的沪深300指数基金由于现金拖累及申购赎回冲击等原因导致其跟踪误差相对较大,而使用目前市场上流行的上证180EFT+深证100ETF组合来作为现货工具,其效果也不理想。这两类产品均无法完全满足投资者对于股指期货现货工具的需求。

嘉实沪深300ETF设计的整体运作方案拓展性强,打开了产品创新的空间。沪深300ETF突破了现有的单市场ETF的模式,第一次引入了场外非担保交收,这种交收模式不但适合现有的股票市场,也为债券型ETF、商品ETF等产品创新提供了借鉴。同时,在沪深300ETF的基础上,结合股指期货可以开发出更为多样的衍生金融产品,给投资者提供更为个性化的选择。它的开发和推出对市场而言具有突破性的标志意义。

中国证券报:嘉实为什么会选择以“实物申赎”为核心的方案光大证券原始资金密码,而不选择“现金替代”方案?

赵学军:“现金替代”方案实质上是在现有单市场ETF方案的框架内实现的,非本交易所股票由基金管理人代买,投资者不能实时锁定另外一个交易所股票组合的构建成本,对实时风险控制也提出了较高的要求。我们认为,“实物申赎、成本确定”是ETF的本质特征,我们尊重ETF的这一规律,形成了“场外实物申赎”的交收模式。

嘉实沪深300ETF方案的所采取的以组合证券实物申赎的非担保交收模式,与国际上ETF的通行模式是一致的,符合ETF产品的发展方向。其运作更为透明且投资者成本较确定,其套利成本完全由投资者掌握。申赎过程中的风险也是可控的。

目前国内普遍存在的一种误区,将套利效率与证券交收效率混为一谈。但套利效率不等同于交收效率,通过融券配合同样可实现有效套利的目的,而无需承担高成本、高风险的交易、结算系统改造。国外成熟市场的申购、赎回全部在场外进行,例如美国市场的ETF份额T+3交收。这充分说明了T+0证券交收的模式不是高效套利的必要条件,更不是ETF产品成功的必要条件。只要能满足控制折溢价、实现份额创设两项功能的套利机制,就是有效的套利机制。 记者 余喆

“此时传出程博离职,我觉得应该是别有用心。”上述内部人士表示,“此前多次传言也就算了,这次再传高博和程博同时离职,还是在这个时间点上,我觉得这个消息背后的用意值得深思。”

不过,尽管市场的振荡已让不少投资者眼花缭乱,分析人士却普遍认为,股市下行的概率较小,振荡上行的走势或将维持,“金九银十”行情仍然值得期待;然而,随着季度交替的到来,10月份之后的行情却要视经济复苏的持续性和改革预期的兑现程度来判断,四季度后半段行情具有较多不确定性,A股市场“换季”风险值得警惕。

由于上述管理人员的频繁更迭,市场对于凯迪电力经营团队的稳定性颇有微词。不过,随着新的管理团队成型,公司也逐步展现出新气象。凯迪电力官网显示,今年7月以来,包括董事长李林芝、总经理任育杰在内的管理层频频前往北海、霍邱、河南蓝光电厂、京山等生产一线调研。

准备工作加紧推进光大证券原始资金密码,确保“深港通”平稳启动、安全运行

板块方面,中信29个一级行业板块中跌多涨少,银行、非银行金融、煤炭等权重板块跌幅居前,商贸零售、餐饮旅游、食品饮料等节日消费股则受到资金的热捧,涨幅居前。其中中信商贸零售指数上涨2.77%,在29个中信一级行业指数中排名首位,板块成分股中,天虹商场、高鸿股份、苏宁云商等5只个股涨停。

今年以来,上市公司通过并购重组谋求新的盈利模式转型,开始成为一种趋势,以上下游产业链整合为主要目的和重要特征的并购重组活动日益活跃。业内人士表示,在可以预期的重组大潮中,从淘汰落后产能的角度考量,九大行业或再度掀起一波并购重组热潮,而豁免/快速通道能够保证并购重组尽快完成,一些优质资产注入后马上产生利润,这对提升相关公司的业绩大有裨益。具体来看,根据新规,并购项目、并购主体、财务顾问评级均为A类,且重组项目属于国务院及有关部委确立的汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业等9个行业,交易类型属于同行业或上下游并购,同时不涉及借壳上市的,将可进入豁免/快速审核通道。

板块方面,中信29个一级行业板块中跌多涨少,银行、非银行金融、煤炭等权重板块跌幅居前,商贸零售、餐饮旅游、食品饮料等节日消费股则受到资金的热捧,涨幅居前。其中中信商贸零售指数上涨2.77%,在29个中信一级行业指数中排名首位,板块成分股中,天虹商场、高鸿股份、苏宁云商等5只个股涨停。

对于黑莓私有化前景,市场看衰者众,接受《每日经济新闻》记者采访的一位独立IT分析师就表示,私有化无法改变黑莓的颓势。在黑莓公告发布不久后,作为收购方的费尔法克斯发声明称,由该公司牵头的财团,正试图寻求获得美银美林以及蒙特利尔银行资本市场 (BMOCapitalMarkets)等金融机构的财务支持。

对此,湘鄂情表示,与拉斯维加公司和自然人徐莉签订的一系列合同具备法律效应,不管拉斯维加内部股东如何变化以及股权如何转让,不能影响作为独立法人的拉斯维加公司依法对外签署的合同的效力和履行,将根据武汉市中级人民法院《行政判决书》的结果,继续保持与拉斯维加公司及其股东的沟通协调,促成台北路项目继续履行。

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网友评论:

来自鹰潭的网友说:评论时间:2021-04-11

在我们的心灵深处,爱和孤独其实是同一种感情,它们如影随形,不可分离。愈是在我们感觉孤独之时,我们便愈是怀有强烈的爱之渴望。回复


来自萍乡的网友说:评论时间:2021-04-11

在我们的心灵深处,爱和孤独其实是同一种感情,它们如影随形,不可分离。愈是在我们感觉孤独之时,我们便愈是怀有强烈的爱之渴望。回复


来自亳州的网友说:评论时间:2021-04-11

生活的乐趣不是生活本身的,而是我们对升入一种更高的生活的恐惧;生活的折磨也不是生活本身的,而是我们因那种恐惧而进行的自我折磨。回复


来自潞城的网友说:评论时间:2021-04-11

择其所爱,爱其所择,前四个字是前半生,后四个字,便是余下的岁月了。回复


来自厦门的网友说:评论时间:2021-04-11

你爱我,究竟是怎样的爱法?回复


来自宜宾的网友说:评论时间:2021-04-10

想要看清事实,必须要经历一些疼痛。回复


来自湘乡的网友说:评论时间:2021-04-10

只有一见钟情才能称之为最纯粹的爱情,至于日久生情的,则无可避免地掺杂了一些现实的考虑。但从稳固性来看,无疑是后者更有优势。付出过时间心血金钱的感情才让人不忍轻弃。至于心动,则是最善变的东西。天长地久还是要靠时间熬出来。回复


来自黄石的网友说:评论时间:2021-04-10

对我来说,最难解决的事情是,如何才能不想你。回复


来自商丘的网友说:评论时间:2021-04-09

七秒钟的话语,一辈子的记忆。回复


来自新乐的网友说:评论时间:2021-04-09

享受生命中的小事情,因为有一天你回首往事,也许会发现它们其实是很重要的事情。回复


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